作者:通密 來源:原創 時間:2019-07-21 閱讀:5827466 次

中國風險投資之父解讀房地產角色扮演_PE 傾向通過 M&A 退出,而 VC 傾向 IPO 退出,是這樣嗎?如果是,為什么?

如何拿風投

    典型的VC也是PE的一種,但這里的PE應該指的是投晚期的項目的那些,或者并購基金(buyout fund)。無論PE還是VC,都尋求最大回報,M&A或者IPO都可以,特別是現在中美市場上潛在買家都在增加趨勢,而且IPO后上市的公司日后還是可能被并購,屆時可能投資方還在繼續持股,因此M&A和IPO之間的區分變得逐漸模糊。投資方往往保留權利,希望在最佳時機最自由的退出:(1)關于潛在的M&A,如果和公司管理層/創始人談不攏,可以通過“拖帶售賣權”(drag-along rights)強行要求創始人參與一起賣公司,或者(2)關于潛在的IPO,通過登記權(registration rights)要求公司必須上市公開發行股份。拖帶售賣比較容易理解,就是如果有投資方股東認為有合適的第三方出價,所有股東要跟著一起賣股份。登記權比較復雜一些,下面總結一下(從美國IPO市場的角度作為例子):- 目的是讓投資方可以強迫公司通過在SEC登記股份完成上市;- 即便公司認為上市時機不好或者過程太昂貴,也必須配合;- 但是,歷史上幾乎沒有任何投資方真的行使這個權利,因為如果公司管理團隊并不愿意配合,上市幾乎是不可能的事(雖然理論上投資方可以強迫公司做到);- 因為上市的成本,通常公司希望將投資方對此權利的行使限制在一次SEC登記,但投資方通常要求兩次(實際上即兩次增發;上市后還是可以再增發股份融資);以及- 關于一些細節的討論,比如投資方何時可以開始行使權利、登記股份的成本如何承擔、關于投資方提出的上市融資是否要有融資額等門檻。

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